利好发酵 股指做多热情被激发

原创 admin  2年前 (2019-02-01) 241℃

伴随上周末公布的社融信贷数据超预期,三大期指周一延续强势,涨幅均超过2%。上证指数创下去年10月以来的新高。由于前期反弹的驱动力量仍在,加上货币信贷数据的好转,使市场对经济企稳的信心提升,期指出现了久违的爆发式上涨行情。

  市场上行增添新的动能

从春节后期指走势来看,上行斜率逐步变陡。当前,有几大利多因素依然延续:第一,中美贸易磋商预期向好;第二,托底和改革政策持续释放;第三,前期市场对海内外宏观面过度悲观,近期悲观预期得到修复。目前看,中美贸易谈判的利多效应,可能在最终结果落地之后逐步走向淡化。偏暖的政策在全国两会时出现阶段性利多落地的可能。近期全球股市、大宗商品的反弹,也是基于悲观预期修复的理由。随着市场反弹高度的上升,悲观预期修复也逐步消散。因此,我们认为在3月后随着相关“靴子”落地,市场上行需要寻找新的利多。2月尚未进入到“靴子”密集落地期,期指将依旧存在反弹空间。

上周末,央行公布的货币信贷数据均创历史新高,显示去年下半年以来力度加大的货币和信用政策,最终开始反映在了实际数据上。表外融资在连续10个月负增长后,1月首次转正,显示影子银行业务有所回升。作为经济的领先指标,货币信贷数据的回升,市场对托底政策效果显现的预期增加。这为期指的上行增添了新的动能。

回顾过去我们可以发现,在托底政策的刺激下,在2008年至2009年、2013年至2014年以及2016年,均出现过强度不等的信贷脉冲。随后经济开始走稳,金融市场都出现了企稳回升。因此,若今年1月的货币信贷数据显示新一轮的信贷脉冲再度出现,将很大程度上进一步修正投资者对今年的经济增长预期。从实际数据来看,上周公布的进出口数据,特别是出口数据高于市场预期,使得市场对经济企稳回升的信心在增加。

从托底政策的延续性来看,我们认为宽松基调将延续。一方面,由于贸易摩擦仍需最终解决方案,经济数据也并未全面企稳改善,信用宽松的传导仍需要时间进一步验证。另一方面,上周公布的CPI数据持续位于2%下方,显示通胀依旧温和,不存在通胀威胁。因此,在目前阶段,市场预期偏宽松的流动性仍将持续。

  多头“黄金期”延续

从市场微观交易的角度看,节后指数上行步伐加快,上周开始A股两市成交量已回升至4000亿元上方,周一更是达到5477亿元人民币。两融余额在2月1日触底后持续回升,表明多头趋势进一步明显时,踏空投资者开始“空翻多”跑步入场,包括散户、外资、基金等各类资金,均入市赚取反弹收益。考虑到去年市场走熊时几乎没有比较像样的反弹,投资者在等待太久之后,今年做多热情被充分激发。因此,这轮反弹可能比单纯从基本面的支撑要更长久。

整体上,我们认为今年来的反弹行情在2月仍将延续,目前仍是一个较好的做多时点。当市场风险偏好企稳时,中证500期指IC往往更为受益。1月财报业绩地雷爆发过后,这一风险因素排除,使得多头做多的动力更强。后期随着一系列利多靴子落地,市场将寻找新的驱动因素,例如3月开工旺季成色、经济数据等,都将给市场带来新的不确定性。建议投资者根据后期基本面表现选择方向。

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