期货国际CPI十一年来首现负值、金融数据超预期,对市场有何影响?

原创 期货投资学院  2020-12-23 14:24 



期货国际CPI十一年来首现负值、金融数据超预期,对市场有何影响?

CPI同比下降0.5%,为十一年来初次出现负值;PPI同比下降1.5%,通缩要来了吗?钱银政策会变吗?

国家统计局12月9日发布11月数据显现,CPI同比下降0.5%,为十一年来初次出现负值;PPI同比下降1.5%,业内将此称为“双通缩”。

同一天央行发布的金融数据显现,11月社会融资规划增量为2.13万亿元,比上年同期多1406亿元。11月人民币借款添加1.43万亿元,同比多增456亿元,为同期新高M2同比增加10.7%,比上月提高0.2个百分点。

上述数据意味着什么,钱银政策会因而变化吗?对股市、期市、债市,终究有何影响?

金融数据超预期

依据央行数据,11月新增人民币借款1.43万亿元,预期14250亿元,前值6898亿元,反映商场借款志愿上升,好于预期。

11月,反映企业活期存款的M1同比录得10%,较上月持续上行0.9个百分点,企业生产积极性持续提高;广义钱银M2同比上升0.2个百分点至10.7%,显现企业购销活动旺盛、资金活化志愿强。

此外,11月,社会融资规划增量为2.13万亿元,比上年同期多1406亿元,较上月显着回落。社会融资规划增速显着回落的原因,是受信誉债违约影响,企业债券净融资大幅减少。

CPI时隔11年首现负值

12月9日,国家统计局发布CPI、PPI数据显现,2020年11月份,CPI同比下降0.5%,环比下降0.6%;PPI同比下降1.5%,环比上涨0.5%。

11月CPI同比降0.5%,这是近11年来初次落入负值区间,环比则更低,为降0.6%,降幅扩展0.3个百分点。

关于CPI的稀有负值,国家统计局城市司高档统计师董莉娟表明,CPI下降0.5%是受去年同期比照基数较高影响,其中,食物价格是带动CPI由涨转降的首要原因。中信证券首席经济学家诸建芳表明,首要原因在于生猪供应添加导致价格跌落。

依据统计局数据,11月,PPI同比降1.5%、降幅收窄0.6个百分点,环比由平转为0.5%。值得注意的是,PPI环比上涨透露复苏信号。全球经济逐渐企稳,以原油、化工为代表的大宗产品走强,促使PPI环比提高。

通缩要来吗?

商场忧虑通缩要来,但多位业内以为不必忧虑。诸建芳12月10日发布发布陈述指出,扣除食物和动力价格的中心CPI和服务业CPI同比仍坚持安稳,因而CPI掉入负值区间并不意味着国内基本面的走弱。

民生银行首席研究员温彬以为,本月中心CPI同比增加0.5%,现已连续5个月相等于这一增速,说明疫情冲击后的有用需求依然较为平稳。另一方面,跟着我国经济持续向好,供需逐渐改进,PPI修正趋势日渐明亮,有助于改进企业赢利,提振商场信心,然后进一步提高有用需求。因而,我国不存在通货紧缩根底,CPI负增加首要是基数效应叠加食物价格回落所造成的,不宜过度解读。

中心通胀目标有望上升

诸建芳以为,未来短期内CPI或仍将面临通缩压力,真实缓解或许要到下一年2季度。浙商证券李超团队以为,生猪供应确认性回暖推进猪价下行,平价猪肉带动CPI下探,估计2021年一季度CPI位于零值附近。但跟着猪肉价格影响要素趋弱,二季度起,猪肉基数效应弱化,CPI翘尾要素由负转正。

华泰证券指出,11月以来,世界油价已开始低位反弹,国内制造业投资需求有望逐渐回暖,而地产和基建投资仍保有韧性,对国内工业品价格形成支撑。历史上来看,非食物CPI和PPI走势较为一起。尽管食物价格或许会持续连累全体CPI,但估计中心通胀目标将有望显着上升。

长江证券首席经济学家伍戈以为,未来寒冷天气或将拉动食物价格企稳上行,节日需求也将对冲猪肉产能添加的压力,交通等服务价格连续修正。考虑基数等要素,下一年春节后通胀有望步入温文上行通道。

钱银政策会变吗?

中信诸建芳预测,未来中心CPI和非食物CPI仍将如同11月的体现,反映出基本面持续向好的趋势。他以为,即便全体通胀水平较低,但其关于钱银政策的影响而言,以为通胀走低背后的逻辑与2019年通胀走高基本一起,即由于食物端供应的影响,并非需求疲弱,因而钱银政策对此作出调整的或许性较低。

京东数科首席经济学家沈建光以为,非食物价格的低迷反映出近期内需改进对价格目标的传导仍不显着,国内通缩压力比预想的更为显着。估计CPI、PPI负增加的态势或连续至下一年一季度,尔后PPI有望首先走出通缩区间、回归正增加。关于当时钱银政策而言,物价仍非首要考量要素。

民生银行首席研究员温彬表明,临近年底,跨年资金需求旺盛,估计央行将持续加大公开商场操作力度,通过“逆回购+MLF”政策东西组合,坚持商场流动性合理富余,引导商场利率与经济基本面相适应。

央行此前发布2020年第三季度我国钱银政策履行陈述亦指出,开始估计全年CPI涨幅均值将处于合理区间。中长时间看,我国经济运行总体平稳,总供求基本平衡,供应侧结构性变革深入推进,商场机制作用得到更好发挥,钱银政策坚持稳健,钱银条件合理适度,不存在长时间通胀或通缩的根底。

大宗产品价格仍有上涨空间

中信诸建芳表明,PPI环比增加0.5%,近两年以来的环比最高值。从现在的态势来看,未来大宗产品价格仍有上涨空间,特别是考虑到美国或许下一年会出现一轮补库周期,或集中在中上游职业中,必定程度上拉动相关产品的需求。看好大宗产品的持续提价。估计12月PPI仍将稳步上升,下一年1季度将突破至0%以上。

中金固收在12月9日的陈述中指出,本年工业品价格提高既有国内外需求康复,也有海外的产能缺乏,包括海外首要矿山(铁矿、铜矿)的减产,并且海外的冶炼产能也没跟上。下一年我们以为供需关系的错配或许没有本年那么极端。并且从结构上看,PPI首要是油气相关的上下流职业带动,比方煤炭挖掘、化工品等,这些都归于后周期的种类,指向现在经济类似2017年中的位置,预示着工业品上涨进入中后期。

浙商证券李超团队同样以为,11月份工业原材料价格普遍上升,上游价格普涨叠加下流需求旺盛,11月中游工业品价格体现强势,螺纹钢、线材、热轧板价格大幅上涨,玻璃、水泥、化工品等价格也有良好体现。未来一段时间,大宗产品将迎来重要的机遇期。现在我国已逐渐开启新一轮补库周期,未来的一至两个季度工业生产有望加快。

对股市、期市有何影响

11月CPI十一年来初次出现负值,通缩预期升温,打压了商场危险偏好,推进A股12月9日走弱。当天,首要股指跌幅均超过1%,上证指数跌破3400点,中小板指、创业板指分别失守9200点和2700点整数关口。

不过,跟着PPI环比反弹,经济复苏叠加冬季采暖,煤炭需求不断抬升,动力煤现货和期货价格持续拉涨。

资本商场方面,股票和期货商场走势往往形成价格联动。受到煤炭期货大涨影响,周三煤炭股走强,大有动力、云煤动力、郑州煤电、山煤世界、陕西黑猫涨停,宝泰隆、恒源煤电、山西焦化等跟涨。

债市未来走势会如何

通胀及金融数据影响不大,9日当天,现券期货震荡走弱。国债期货小幅收跌,10年期主力合约跌0.07%;银行间首要利率债收益率上行1-2bp;银行间月内资金供应极为富余,隔夜回购加权利率续跌并向1%靠拢,同业存单利率连续下行;信誉债行情全体安稳,不少网红债波动较大,“PR苍南债”跌逾19%,“18永煤MTN001”涨逾28%。

交易员表明,尽管通胀数据11年来初次跌入负值,但主因受高基数等连累,对债市影响不大,鉴于年底机构交投志愿有限,收益率变化甚微;傍晚发布的金融数据好于预期,现券收益率上行幅度略扩展,但是全体影响不大。

国债期货小幅收跌,10年期主力合约跌0.07%,5年期主力合约跌0.05%,2年期主力合约跌0.02%。银行间首要利率债收益率上行1-2bp,截至17:00,10年期国开活泼券200215收益率上行1bp报3.7025%,10年期国债活泼券200016收益率上行1.75bp报3.2725%。

中金固收在最新陈述中表明,虽然工业品价格同比和环比还会上升一段时间,但鉴于债券利率现已先于基本面和工业品价格的上升先上升,因而危险现已开释较多,估计债券利率持续上升的空间有限,尤其是钱银商场利率现已背离基准利率较多的情况下,钱银商场利率或许现已提前触顶。

华创固收以为,CPI转负、PPI上升对债市一起影响下,通胀对债市影响或相对有限,当时经济数据持续改进仍较为确认,短期钱银政策相对安稳。

中金固收指出,从现在比价效应来看,债券相关于借款、股票的吸引力仍在,左侧来看,中短期利率种类现已进入装备区间而交易型的10年期债券,可以观察工业生产和PMI何时开始削弱,即意味着进入右侧

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