交银理财小摩玩“变脸”,最新报告下调美股评级

原创 恒生指数期货  2021-01-04 21:24 



交银理财小摩玩“变脸”,最新报告下调美股评级

才一个月不到,摩根大通就突然转变了对美股的预期。

摩根大通最近预期比特币将进一步下跌,现实证明,这或许它或许是错的(就在周一,比特币价格创下了前史新高)。

但该投行或许对美股的预期却是正确的,它在11月初敦促客户买入美股,从购买添加型股票转向价值型股票,并将其2021年末标普500指数的方针价格上调至4500点。结果,11月份美股科技股,包括五大巨头FAAMG都大跌,而价值股和小盘股的体现则相对超卓。

如今,才一个月不到,摩根大通就转变了对美股的预期。在周一发布的《2021年商场展望》中,摩根大通克罗地亚首席股票战略师Mislav Matejka首次改变了多年来对美股的观点,将美股评级降至中性,以为美股不再是值得超配的财物;一起将欧股评级提高至增持。

咱们不妨对比一下前后的表述是否存在变化。

三周之前,摩根大通幅上调美股价格预期的理由,当时小摩预期标普500指数将在下一年年初到达4000点,并在下一年年末到达4500点。剖析师Matejka是这样说的:

“咱们以为拜登已取胜,或许会呈现国会分裂的情况,股市走势将会变得温和。由于立法机构的权利平衡,严重的增税方针和法规变更将变得很难,一起至少可以预期全球交易摩擦将有所平缓。全球中央银行仍将维持扩张性方针……”

下面让咱们看看Matjeka在他的最新投资摘要中的描述:

咱们以为,到2021年,本年产生的一系列不寻常的现象将安稳下来。咱们之前主张在美国大选前添加危险偏好,并且近期令人鼓舞的商场气势将延续到下一年。

咱们估计2021年的美股回报率将为正,添加方针为15%。市盈率倍数或许会维持在安稳水平,因为估计债券收益率不会显著上升。货币方针仍然坚持扩张性,交易不确定性或许会缓解,政府会持续出台财政刺激方针。

咱们在经济复苏初期的一致观点是,商场将呈现两极分化,成长股将超越价值股,一起债券收益率将维持在安稳水平。

在11月初美国大选之前,咱们就开始转变态度,看好价值股,并以为其商场份额的扩张将持续到2021年。

也便是说,该剖析师以为,虽然商场风格正从成长股轮换至价值股,美股仍将坚持上升气势。这就解说了为什么要将标普500指数的方针价格上调到4500点,也解说了为什么美股只是被降级到中性,以避免上述转变没有如摩根大通预期的那样顺利进行。

当高添加科技股根本体现杰出时,摩根大通指出了一些令人不安的现实,如下图所示,“科技股超卓的体现(迄今为止累计高达33%的年收益)与阻滞的每股收益之间存在巨大差距”。

另一方面,本年银行股体现欠安,到10月底,银行股下跌了40%。

摩根大通战略剖析师以为,虽然欧元区银行股11月上涨了33%,但它们的估值仍颇具吸引力,银行收益正在企稳,股息或许上升,信贷息差坚持杰出,财物负债表不需要被稀释,任何债券收益率的上涨都或许导致多重扩张。

环顾全球,摩根大通剖析师Matejka观察到了相似的脱钩现象,他发现,欧元区和新式商场以及亚洲国家商场的体现本年以来已大大落后于美国和我国,这些体现差异仍有缩小的空间。

因此,虽然摩根大通优先考虑美国、欧元区、我国以及亚洲以外的新式商场,但该行现在主张客户进行头寸的轮换,将新式商场和欧股的评级上调至增持,将美股评级下调至中性

零对冲剖析以为,这种前后自相矛盾的主张意味着,不论美股怎么走,摩根大通都将被证明是正确的:假如美股上涨,该投行可以说它早已预期美股将涨至4500点;而当股市暴跌时,小摩也可以告知客户,这便是他们主张减持美股的原因。这便是华尔街的运作方法。

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