外汇110美国证券业和金融市场协会:须为负利率政策做准备

原创 恒生指数期货  2021-01-06 18:24 



外汇110美国证券业和金融市场协会:须为负利率政策做准备

美联储将施行负利率?商场好预备了吗?

在2020年,负利率政策——这个被许多央行一度视为终极大招的工具,成为了商场焦点。3月祭出的手法——大幅降息、QE的“药力”已经出尽,但是由于第二波疫情来袭,经济复苏依然还没上正轨。

商场预期今后或许会更多宽松手法。买卖员们纷纷押注,新西兰联储、英国央行、甚至是美联储终究也不得不效仿欧元区和日本,步入负利率的阵营。

现在,就连美国知名金融安排或许也在悄然为负利率做预备。

在12月21日,美国证券业和金融商场协会(SIFMA)发布了一份白皮书,主题是协助出资者为美国或许呈现的负利率政策做预备。这篇题为《美国负利率政策清单》的论文由SIFMA和安永会计师事务所(Ernst & YoungLLP)共同编撰。

SIFMA的CharlesDeSimone在陈述附带的新闻稿中称:

"虽然SIFMA估计短期内美国不会施行负利率政策,但咱们的成员认为有必要为这种或许性做好预备。虽然或许性很低,但影响会很大。”

SIFMA作为代表证券公司、银行和财物管理公司的最大行业安排,虽然或许并不是在猜测负利率一定会产生,但仍在陈述简介中清晰标明,美国很有或许会施行负利率政策。

美国负利率政策的潜在影响在商场参与者中引起广泛评论。美联储主席鲍威尔曾表示,负利率不是应对经济紊乱的适当办法。但是,美国经济复苏情况仍不明亮,目前联邦基金利率在0%至0.25%的目标区间波动,商场参与者不得不考虑美国未来施行负利率政策的或许性。

终究负利率政策或许会带来什么影响呢?

陈述给出了一份清单,该清单涵盖以下要害主题:美国负利率方案管理和发动;财政危险分析;合约和合约对方客户分析;出资组合战略和盈余能力;技能和运营;财政、税务和会计;以及监管和政策考虑。

这篇陈述重述了负利率的一些潜在威胁:

负利率政策或许导致衍生品起浮利率(包含任何价差)变为负值。对于像掉期这样的产品,这或许导致买卖一方必须一起支付(或承受)两项费用(即固定利率和起浮利率的绝对值)……此外,许多衍生品买卖的基础模型或许需求从头设定,以应对负利率的冲击。对第三方(如中央结算组织和买卖所)的影响也需求考虑。

鉴于回购利率通常是根据商场基准利率确认的,假如美国采取负利率政策,回购利率有或许变为负值

事实上,美国曾呈现过回购利率跌至负值的先例,但历史上的驱动因素一直是某些担保品的商场需求高企(即回购特别发行买卖),而不是美联储有意为之。假如银行的业务和技能系统因没有做好预备导致无法处理很多负利率回购,或许会呈现额定的挑战。

在负利率环境下,客户的转存账户或许会呈现负收益,而额定的管理费用或开支将进一步降低出资者储蓄意愿,变相鼓励投机行为。为寻求收益,客户或许会将资金转移至自在贷方余额以及转向买卖其他危险更高的转存工具或产品。

不过,正如上文说到,从鲍威尔的表态可知,美联储还没承受负利率这一工具;另外,从商场隐含利率曲线也能够看出,美国施行负利率的或许性仍是比较小。

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