股票投资公司通胀不再是“狼来了”,金银牛市或许也要来了

原创 内盘期货直播室  2021-01-10 12:24 



股票投资公司通胀不再是“狼来了”,金银牛市或许也要来了

喊了几回“狼来了”之后,通胀这次大约坦率的要飙升了,出资者该怎么应对?

财物管理公司Incrementum AG的合伙人Ronald Peter Stöferle作出猜测:自上世纪80年代初以来,全球经济的特点是通货紧缩和利率下降;但现在这种趋势正在改变,未来几年,咱们将迎来通货膨胀和利率上升的情况

Stöferle提醒,现在仍然没有人准备好迎候通货膨胀的到来,出资司理也从未应对过通胀不断上升的环境。

他以为,债券商场行将呈现资金外流的情况,钱银环境也或许会愈加宽松。通胀飙升和债券商场大规模资金外流将使大宗产品获益,尤其是黄金。

在与The Market NZZ的深入对话中,Stöferle解说了贵金属在多元化出资组合中的作用,以及他对黄金、白银和比特币的观点。以下是采访原文:

01 很多依据表明,通货膨胀不再“狼来了”

The Market NZZ近年来有关通货膨胀的警告屡次被证明是虚惊一场,为什么这次会有所不同呢?

Stöferle在2008年全球金融危机之后,各国央行正试图补偿银行信贷需求的崩溃。他们在这一方面取得了一定的成功,但同时也导致了财物价格急剧上涨。因而,在某种程度上,咱们能够说这是不包括消费者价格水平中的通货膨胀。

而现在为了应对新冠疫情,咱们看到了从钱银方针到财政刺激方针的改变。首要,财政方针借助政府贷款担保的东西,能够绕过央行发明信贷。因而,与2018年金融危机后相比,现在以M2或M3衡量的广义钱银供给量在不断增加,最近美国的M3同比增长了24%。

其次,在近年来通胀率过低的情况下,钱银当局都有意答应通胀率上升。第三,政府债款过高。前史告诉咱们,政府债款越高,政客们对通胀的巴望就越激烈。

The Market NZZ你不以为危机一结束,紧迫财政方针东西就会撤回吗?

Stöferle不。正如里根总统从前说过的:没有什么比“临时的”政府计划更持久。

The Market NZZ广义钱银总量或许扩大了,但与此同时,钱银流转速度却下降了。在这种环境下,通胀会以什么样的情况产生呢?

Stöferle在疫情封锁期间,钱银的流转速度下降。可是跟着疫苗开始接种,在接下来的几个月里,企业的运营和个人的日子都会回归正常化,钱银流转速度将会康复。现在现已有这种改变的迹象了。大幅扩张的钱银供给加上康复正常化的钱银流转速度,或许很快就会构成通胀压力。明年春季初,咱们就会看到仅由基数效应造成的通胀压力。

此外美元的影响也不可忽视:在金融危机迸发后的十年里,美元走强,对全球经济产生了通缩影响。而现在,美元正在走弱。假如美元现在步入了长时间疲软的趋势,那么全球将产生通胀。

The Market NZZ你还看到了其他什么迹象,证明这种改变确实正在产生?

Stöferle对通胀灵敏的财物价格是一个依据,比如与通胀挂钩的债券、黄金和白银等贵金属、包括能源和铀在内的大宗产品、农产品,以及加元和澳元等对通胀灵敏的钱银

假如美国和欧洲达到4%到5%的年通货膨胀率,我也不会感到惊奇,但这不是减少政府债款的有效方式。

The Market NZZ假设在未来一两年内产生通胀飙升的情况,金融商场将会产生什么?

Stöferle首要,美联储官员会不会通过加息来抵挡通胀压力,这将是一个有趣的问题。通胀能够说是一种“税收”。还有一个问题是,债券收益率将上升到多高的水平,或者说央行是否会进行干预或引入收益率曲线操控。

现在,有19万亿美元的债券收益率为负,不断上升的通货膨胀率或许会使得很多资金从债券商场撤出,转而流向对通货膨胀灵敏的传统财物。

The Market NZZ股市由于这种资金外流而获益吗?

Stöferle有或许。有研讨表明,利好股市的通货膨胀率在1%到3%之间。但问题是,当通货膨胀率飙升至4%以上时,股市会产生什么?假如债券商场和股票商场都产生这种情况,美联储会怎么做?它会买进股票、出手救市吗?我不以为这是不或许的,所以说,黄金成功的时间到了。

02 黄金很好,白银更好

The Market NZZ所以你以为黄金是通胀中的赢家,而非股票?

Stöferle是的。当然,你有必要做足功课,密切关注公司的抗通胀能力。我的主要观念是:实践利率将保持负值水平,而负实践利率是金价最重要的驱动要素。

The Market NZZ在传统的60/40出资组合中,债券是股票的一种对冲东西。在通货膨胀的环境下,这种出资组合是否还会见效?

Stöferle不会见效了。债券现已阅历了长达40年的牛市,现在行将结束,这也是趋势改变的一部分。

而黄金能够替代债券。2020年黄金的体现完全符合预期。它就像一个优秀的防卫者,既守住了底线,也稳定了出资组合。本年黄金兑美元上涨了24%,黄金兑欧元上涨了14%,黄金兑瑞士法郎上涨了13%。在出资组合中,黄金一般作为一种对东西,而不是为了获得短期收益的投机性东西。

The Market NZZ本年8月初,黄金兑美元创下前史新高,此后一直在盘整,你以为接下来将会产生什么?

Stöferle盘整的主要原因是美国的实践利率小幅上升,从-1.1%左右升至-0.8%。但短期来看,1月和2月一般都是黄金上涨的月份。我估计通货膨胀率将在春季上升,因而我对2021年的黄金和白银的远景都很看好。

长时间来看,跟着通胀的上升、金融方针收紧以及央行操控收益率曲线,咱们估计金价将达到4800美元/盎司。其间关键的推进要素是,亚洲的实物黄金需求越来越强。1989年,中国和印度的需求仅占总需求的10%;而到了2019年,这一比例为56%亚洲或许会成为2020年需求最大的地区。

但也要注意,实践利率大幅上升、主权国家的债款情况得到操控则会抑制金价。但实话说,现在我看不到这些要素呈现的迹象。

The Market NZZ那么你对白银有什么观点?

Stöferle相对于黄金,白银的价格显着过于便宜。上一年咱们写道,“白银是不受欢迎的、被忽视的,对于精明的逆向出资者来说,现在是出资白银的最佳时机”。自那以后,银价果然上涨了60%。白银的商场规模很小,因而假如需求回归,银价就或许大幅上涨,并且白银的体现将强于黄金。

假如金价如咱们猜测的那样在未来几年内上涨,那么白银价格是有或许超过每盎司100美元的。咱们要抓住机会进场。

03 比特币易碎,别只放一个篮子里

The Market NZZ可是比特币的体现比金银都好,难道不是更应该选择比特币吗?

Stöferle黄金和比特币我都喜欢,但比特币的波动性很高,你有必要使用期权等东西对冲这种波动性。比特币是一个很小的商场,市值仅为4000亿美元,而黄金的市值超过10万亿美元。当然,黄金有5000年的前史,它的抗风险能力很强,这是只有10年前史的比特币所比不上的。但对于我来说,比特币同样是一种能抵挡通胀的财物,所以它们都应该包括在一个多元化的出资组合中。

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