余额宝理财徐远:看多特斯拉的理由,为什么经不起推敲?

原创 内盘期货直播室  2021-01-28 10:24 



余额宝理财徐远:看多特斯拉的理由,为什么经不起推敲?

三年之内,特斯拉股价至少腰斩?

<span "="">看多或者看空特斯拉,都是根据冷冰冰的商业剖析,和个人的喜好无关。喜不喜欢马斯克,也应该彻底无关。

看多特斯拉的理由,只能牵强满意“叙事”层级的谨慎性,不满意“商业”层级的谨慎性。

今日想重点说的是,看多特斯拉的理由,其实很不谨慎,连“叙事”层级的谨慎性都有点牵强,更不满意“商业”层级的谨慎性。

什么叫“叙事”层级的谨慎性?就是听起来要有道理。这个层级的谨慎性不足,就是故事经不起仔细琢磨,逻辑链条是开裂的。

什么是商业层级的谨慎性?就是不只叙事逻辑是谨慎的,还需求考虑许多其他因素,比方本钱,竞赛,方针冲击,现金流可继续等等,留出满足的“商业安全边沿”。现在看,特斯拉的商业安全边沿很小,简直是在走钢丝。在剧烈的竞赛格局下,很简单“看对了方向,输掉了竞赛”。

商场上看多特斯拉的观念,能够简单用三个字母概括,叫做SEA。这三个字母,分别是三个英文单词的首字母,代表了看多特斯拉,看空传统车企的三个首要原因,分别是Share,Electronic,Auto-driving。

它首要说的是,特斯拉和传统车企在不同的赛道上,是彻底不同的物种,不能用看待传统轿车的观念来看待。许多人喜欢说这个话,可是其实其中幻想的成分居多,实践的成分没有那么多,咱们一个一个来看。

第一个单词是Share,意思是特斯拉在同享轿车范畴有很大空间,这个观念商榷的空间很大。

首要,同享轿车的概念是经不起琢磨的。人们买车是为了同享吗?同享轿车和轿车租借是什么联系?传统轿车就不能同享吗?这世界上有同享轿车成功的先例吗?这些问题的答案,都不是很利于特斯拉。

剖析商业上的工作,仍是要根据经验。到现在为止,全球范围内没看到大规模的同享轿车成功的事例,只看到大规模是轿车租借成功的事例,可是轿车租借与特斯拉没有什么联系,所有轿车都能够租借。

说起同享轿车,咱们很简单联想起同享单车。同享单车前几年很火,许多人都看好,可是我一向不看好,由于之前没有看到成功的先例。并且,同享单车的实践本钱很高,办理本钱很高,占用公共空间资源的本钱很高,注定是要失败的。

现在看,时刻站在我这一边,我对同享单车的悲观看法不幸成真。这不是置疑同享单车的美好愿景,比方解决出行最终一公里的问题。但不管多美好的愿景,假如实践本钱太高,就不行继续,商业逻辑不行违反。

同样,同享轿车也有很高的办理本钱,并且同享意味着轿车内的空间资源也要同享,用车的实践功能和便利性降低,轿车的价值要打很大的扣头。

其次,退一万步而言,同享与电动是两码事。电动车能够同享,燃油车也能够同享。甚至,电动车能够智能驾驭,传统燃油车也能够智能驾驭。把特斯拉与同享绑定,这个逻辑是不行紧密的。

第二个单词是electronic,电动,意思是电动车代表未来,燃油车会被筛选。咱们先假定新动力轿车的大方向是对的,再假定电动轿车是新动力轿车的干流技能道路。那么,就必定意味着燃油车会被筛选吗?多长时刻筛选?

其实,即使电动轿车代表了未来,也不意味着燃油车就必定要悉数筛选。咱们知道化石动力有许多缺陷,比方空气污染和温室气体排放,可是化石动力也有许多长处,比方便利性,安稳性,动力密度高等等。现在燃油车其实挺好,是人们的重要出行方式,远不是一无是处。

有许多长处的东西,为什么要彻底代替呢?比方把现在全球的燃油车削减一半,是不是已经足以解决问题了?彻底代替有没有必要?有没有证明过?咱们的空气环境有个自我循环的过程,只需污染没那么重,排放没那么多,其实是能够自我循环、自我净化的。到底有没有必要把燃油车悉数替换掉,我觉得从技能视点看是一个能够探讨的问题。

举个例子。这几年北京的空气质量显著改善,可是北京的轿车依然在跑,北京附近的工厂也没有悉数迁走。这就告诉咱们,大气污染是一个度的问题,不是必定要把石化动力清零的问题。

咱们退一步,假定今后水电、风电、核聚变电彻底够用,只需求很少的化石动力,化石动力简直被彻底代替。即使如此,还有一个多长时刻代替的问题。现在看至少是十年后,可是在10年的时刻里,许多工作能够发生,竞赛对手会迎头赶上,特斯拉的现金流会面临严峻的考验。几年之内只需出个风吹草动,股价会都或许大幅回调。

第三个单词是Auto-driving,自动驾驭。前文咱们说过,自动驾驭不只是个技能问题,仍是一个法令问题,是一个社会习俗的问题。

今后路上有人驾驭的车,还有自动驾驭的车,出了交通事故怎样处理?许多法令问题是蛮杂乱的。并且,现在自动驾驭技能还不老练,还很难有商业使用价值。更重要的是,在自动驾驭范畴,特斯拉并不是领先者,自动驾驭要加分,也是给谷歌,通用,因特尔这些行业领先者加分。

看多特斯拉的人,还有一个类似于苹果手机的增长逻辑,说自动驾驭会构成一种生态,会吸引许多的流量,环绕电动轿车、自动驾驭会构成一个像苹果商店相同的生态系统,人们会在里边花许多时刻,会发生许多消费。对这个观念,我持一个很大的置疑情绪。

什么叫生态?这几年花了许多时刻调查新经济,特别是渠道经济,我发现人们关于“做渠道、做生态”有点过于迷恋了,不是什么渠道都能赚钱的,不是什么东西都能做出生态的。最终许多渠道,会发现“渠道上空空如也”,没有产品,没有内容。

咱们拿一个智能手机,上面装着许多app能够运用,比方微信这些东西,咱们对它有粘度,愿意在上面花时刻。可是电动轿车是个轿车,你愿意在车里边呆很长的时刻吗?你是愿意在家里玩,仍是在车里玩?除了在出行路上它占用你的时刻以外,其他时分它不占用你时刻的。人们是要削减在路上的时刻,而不是增加在路上的时刻。

一开始的时分,我对所有这些主意都持一个开放的情绪,我愿意去想这里边或许有时机。可是想了很久,现在看这些时机是说不清的,还处于一种幻想阶段。从财物定价的视点说,幻想阶段仍是要谨慎,要打很大的扣头。

还有一个看多特斯拉的理由,就是作为一个新式车企,特斯拉没有前史包袱。作为比较,传统车企有许多前史包袱,比方组织臃肿,债务繁重,工会力量强大等等。这一条是有一些道理的。咱们知道许多传统车企,像丰田、群众、奔跑、宝马这些,有很深沉的轿车工业的积累,也有各种各样的前史包袱,导致船大难掉头。

这里边需求考虑的问题,是当电动轿车这个商场越来越老练,这些车企会退出这个竞赛,仍是会迎头赶上。现在看,许多传统车企都在电动轿车范畴做了许多准备,等到商场老练就会发力。今年在欧洲、美国商场上,传统车企的销量大幅上涨,特斯拉则是逆市下降的,这已经充分说明了问题。

未来的电动车商场,竞赛必定很剧烈,由于大家都不会抛弃这么大的蛋糕。已然竞赛剧烈,就要拼谁的命长,谁的现金流足够安稳。

最终,咱们用华尔街知名卖空者吉姆·查诺斯的话来结束:特斯拉是一家轿车公司,是一家高端轿车公司,但仍然是一家轿车公司,其利润率与其他轿车制造商相同低。

这句话得到了特斯拉总裁马斯克的间接承认,他在12月1日致员工的信中这样说:

”假如看一下咱们实践的利润率,过去一年是非常低的,只有1%左右。投资者关于咱们未来的盈利给予了很大的等待,可是,假如在任何时刻,他们突然觉得这根本不行能完成,那么咱们的股价就会马上被砸——就像铁锤砸向蛋奶酥那样。”

行文至此,我要再强调一下。看多或者看空特斯拉的股价,应该是根据冷冰冰的商业剖析,和个人的喜好要分隔。喜不喜欢马斯克,都应该不影响你的判别。

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